Le mie 4 regole per il trading di opzioni

Sono sicuro che avete sentito parlare di un trader di opzioni che è diventato ricco durante la notte, e/o di un trader che ha perso tutto in pochi minuti con questo prodotto.

I contratti di opzioni intrigano tanto quanto spaventano gli investitori. Ricordo che alla FCC, la prima cosa che veniva insegnata sulle opzioni poteva essere riassunta in due punti:

  • acquisto di opzioni: perdita limitata e guadagno illimitato
  • vendita di opzioni: perdita illimitata e guadagno limitato

Questo primo approccio non è molto coinvolgente. In effetti, come risultato di questo corso, ho pensato tra me e me che non aveva assolutamente senso vendere opzioni. Ma bisogna ricordare che le opzioni sono solo derivati.

Ci sono opzioni per quasi tutte le classi di attività: indici, azioni, tassi di interesse, materie prime, ecc. Quando si negozia un’azione o un indice, il rischio può anche essere illimitato.

In realtà, vendere un’opzione put avrà esattamente le stesse conseguenze di piazzare un ordine di acquisto limite. Se il prezzo delle azioni crolla, la perdita sarà la stessa per il venditore dell’opzione put e per l’acquirente delle azioni… Stessa cosa per il venditore dell’opzione call e per il venditore allo scoperto!”

Nei prossimi minuti, ti spiegherò in dettaglio perché devi adottare regole severe e le regole che mi sono dato per il trading di opzioni.

Perché è importante stabilire delle regole

Il rischio principale delle opzioni sta nella leva finanziaria, che può essere devastante.

A proposito, lasciate che vi racconti la tragica storia di questo giovane trader di opzioni. Nel 2020, dopo la coronakrach, nuovi speculatori sono arrivati sui mercati finanziari. Spinto dall’avidità e dalle app che creano dipendenza (tipo Robinhood), Alexander E. Kearns ha iniziato a fare trading di opzioni.

Il giovane ha in particolare preso posizioni sulle azioni Amazon, attraverso la vendita di 3 put spread. Questa strategia ti permette di vendere una put mentre ti proteggi da un calo del titolo. In teoria, il guadagno e il rischio sono quindi limitati.

Solo che le azioni Amazon chiuderanno tra la sua vendita di put (ordine di acquisto) e la sua protezione (acquisto della put). Così il giovane finisce per comprare 300 azioni di Amazon (100 azioni per ogni opzione venduta).

A questo punto, le azioni Amazon sono scambiate a 2.600 dollari al pezzo, un acquisto di oltre 750.000 dollari, mentre il suo conto valeva solo 16.000 dollari! Il giovane si è ritrovato con un debito di 730.000 dollari sul suo conto di trading. Non capendo cosa gli sta succedendo, il giovane si fa prendere dal panico e mette fine alla sua vita.

Questa storia è veramente tragica. Soprattutto perché seguendo alcune regole di base, il conto di questo giovane trader non avrebbe mai raggiunto una tale perdita.

Le mie regole per il trading di opzioni

Ascolta cosa mi dicono i mercati

Ogni settimana, faccio un’analisi dei mercati. Durante questa analisi, seguirò in particolare quelli che chiamo i miei 4 cavalieri dell’apocalisse:

  • prezzo,
  • partecipazione,
  • volatilità,
  • sentimento del mercato.

Queste 4 informazioni dovrebbero permettermi di cronometrare un bear market sostenuto, in altre parole, un crash del mercato. Questa analisi è quindi il mio punto di partenza per scambiare opzioni e soprattutto definire il mio bias (rialzista o ribassista).

Una divergenza significativa (minimo 4 mesi) dalla linea dei progressi / declini è stata molto spesso seguita da un forte calo degli indici globali. Una divergenza meno significativa (diverse settimane) può anche essere seguita da un forte calo degli indici (20% massimo).

Per esempio, nel 2018, la A/D Line registrerà un massimo alla fine di agosto (curva verde), mentre il Dow Jones 30 (curva nera) raggiungerà il picco ai primi di ottobre. Quasi un mese e mezzo di divergenza. Poi i mercati crolleranno di quasi il 20% nelle settimane seguenti.

Per evitare una catastrofe, in caso di divergenza A/D Line a più settimane, tutte le posizioni rialziste su scadenze superiori a 20 giorni dovrebbero essere tagliate. E non importa quale sia il profitto o la perdita non realizzata.

Non mi metta davanti al mercato

Io uso le opzioni per generare profitti ricorrenti a breve termine, è un’attività puramente speculativa. Pertanto, ho un’elevata avversione alle perdite. Quindi l’obiettivo è quello di massimizzare il mio rischio di guadagno facendo trading nella direzione del trend di medio/lungo termine.

A volte può essere interessante comprare un’azione che mostra un downtrend di medio termine. Per esempio, ho comprato Total stock per i suoi fondamentali mentre era in una tendenza al ribasso.

Tuttavia, sull’opzione, prendo posizione a breve termine, la mia posizione dura al massimo 45-60 giorni. Quindi, per massimizzare la mia percentuale di successo, è fondamentale fare trading nella direzione della tendenza. Per definire la tendenza, utilizzo in particolare la classificazione di Stan Weinstein e la legge di Dow.

Pertanto:

  • Non implementare una strategia ribassista su un titolo rialzista (nella fase 2),
  • Non implementare una strategia rialzista su un titolo ribassista (nella fase 4).

Seguire la direzione della volatilità

Per fare trading di opzioni, c’è una regola fondamentale da conoscere. La decisione di comprare o vendere un’opzione dovrebbe essere guidata dalla volatilità.

  • Volatilità implicita alta: vendere opzioni
  • Volatilità implicita bassa: comprare opzioni

Ottimizzare il rischio

È estremamente importante seguire questa regola. Per comprendere appieno il trading di opzioni, si deve capire il concetto di mean reversion. Dopo aver raggiunto un estremo alto o basso, la volatilità alla fine ritorna alla sua media storica.

Per esempio, se guardiamo l’evoluzione del Vix, che misura la volatilità implicita delle opzioni sull’S&P 500 dalla sua creazione (1990). Possiamo vedere che il suo valore mediano è 17.

Evoluzione storica del Vix

Quindi la metà del tempo il Vix è sotto 17 e l’altra metà del tempo il Vix è sopra 17. Ed è facile vedere che quando il Vix è su un estremo (rialzista o ribassista), alla fine tornerà alla media.

Comprare la volatilità quando è già alta offre quindi un rischio/ricompensa disastroso. Più alta è la volatilità, più è probabile che torni alla sua media.

Stessa cosa per la vendita della volatilità, sarebbe inconcepibile vendere la volatilità quando si avvicina ai suoi minimi. Soprattutto perché la volatilità non può scendere sotto lo 0.

Ottimizzare la ricompensa

Anche la volatilità implicita è uno dei componenti che permette di prezzare un’opzione. Più alta è la volatilità, più costosa sarà l’opzione e, al contrario, più bassa è la volatilità, meno costosa sarà l’opzione.

Non c’è bisogno di fare un disegno. Per massimizzare i tuoi guadagni, è meglio comprare qualcosa di economico e vendere qualcosa di costoso.

Trappole da evitare

Ogni azione o indice avrà il suo profilo di volatilità. Per esempio, una società come Tesla sarà molto volatile, mentre una società come Realty Income sarà significativamente meno volatile. L’errore sarebbe quello di fermarsi a questo e vendere opzioni su Tesla e comprare opzioni su Realty Income.

Guarda invece questa foto. Potete vedere che il titolo BNTX ha una volatilità implicita del 91,8% (ultima colonna)! In superficie questo potrebbe sembrare alto, ma se ordiniamo questa volatilità per percentile, possiamo vedere che nelle ultime 52 settimane, la volatilità è inferiore solo il 6% del tempo.

BNTX non è quindi un buon candidato per la vendita di opzioni, nonostante la volatilità apparentemente alta.

D’altra parte Tesla potrebbe essere un buon candidato per la vendita di opzioni. La volatilità è alta ed è classificata al 64° percentile.

Bref, per riassumere:

  • Acquista opzioni quando la volatilità e il prezzo sono bassi
  • Vendi opzioni quando la volatilità e il prezzo sono alti

Stretto money management

Anche se trovo un’opzione interessante, devi stare attento al money management. Abbiamo visto che l’opzione Tesla potrebbe essere una buona opportunità di scrittura di opzioni, ma attenzione, l’opzione Tesla richiede molto capitale.

Come promemoria, 1 opzione = 100 azioni. Al prezzo di 585 dollari, un contratto in-the-money rappresenta un valore di 58.500 dollari (nominale). E sì, più alto è il prezzo delle azioni, maggiore è il capitale richiesto. Il valore nominale per un’opzione Amazon, avrete bisogno di 320.000 dollari!

Personalmente, ho deciso di impostare il mio money management in base alle strategie.

Option buying

Option buying è la strategia meno rischiosa. In effetti, il vostro rischio è limitato al premio che avete pagato inizialmente. Se l’opzione finisce out of the money (sotto lo strike per una call e sopra lo strike per una put), allora la mia opzione varrà 0.

Nel trading di opzioni, l’acquirente guadagnerà molto ma raramente (è il contrario per il venditore). E sì, il guadagno del compratore è illimitato e la sua perdita limitata. Pertanto, è consigliabile avere un rigoroso money management per evitare che una cattiva serie di scambi si mangi il capitale.

In questo quadro, ogni acquisto di opzioni dovrebbe rappresentare un rischio massimo del 2 o 3%! Per esempio, per un capitale di 50.000€, potrei comprare un’opzione del valore massimo di 1.000-1.500€.

Scrittura di opzioni false

La scrittura di opzioni riguarda in particolare le strategie tipo Credit Spread e Iron Condor. La vendita dell’opzione sarà coperta da un acquisto di opzioni leggermente inferiore. Per esempio, su un CAC 40 Credit Put Spread, io:

  • Vendo una PUT a 5250 (credito di 64€)
  • Acquisto una put a 5000 (debito di 33€)

Quindi riceverò un premio di 31€ (64 – 33). E la mia perdita massima sarà di 219€ (5250 – 5000 – 31). Infatti grazie all’acquisto della put, la mia perdita massima è nota in anticipo, come potete vedere nel grafico qui sotto.

Credit Put Spread su CAC 40

Per le operazioni di scrittura di opzioni coperte, mi pongo un rischio massimo per operazione del 5% del capitale.

Attenzione alle opzioni di tipo americano, che possono essere esercitate in qualsiasi momento dall’acquirente. Per queste opzioni, l’impegno deve essere coperto almeno dal 30% in contanti.

Un’altra precauzione, le vendite di opzioni coperte devono essere chiuse alcune ore prima della scadenza. Infatti, gli acquirenti di opzioni hanno da 1 a 2 ore dopo la chiusura del mercato per assegnare il venditore. Inoltre, i prezzi delle azioni continuano a muoversi dopo la chiusura dei mercati.

Come risultato, un’opzione out-of-the-money (alla chiusura) può diventare in-the-money (dopo la chiusura). Per sicurezza, sarà quindi opportuno chiudere manualmente il trade per prendere il guadagno o la perdita.

Scrittura di opzioni nude

La scrittura di opzioni è la più pericolosa delle strategie, ma bisogna capire che una vendita di opzioni è un ordine di acquisto (put) o di vendita (call) a una data (scadenza) e un prezzo (strike) prestabiliti.

Se la vendita finisce in the money, allora sarò obbligato a comprare o vendere il bene al prezzo concordato. Ancora peggio in un’opzione all’americana, posso essere assegnato in qualsiasi momento dall’acquirente dell’opzione. Soprattutto perché il mio rischio è teoricamente illimitato.

Quindi, per evitare qualsiasi incidente, mi proibisco di prendere qualsiasi vendita put con leva. Le vendite di put dovranno essere coperte al 100% da contanti. A proposito, di solito uso le vendite di put nude per acquisire azioni target.

Per quanto riguarda le vendite di call che sono (per me) molto più rischiose, dovranno essere coperte al 200% da contanti!

Per riassumere il money management:

  • acquisto di opzioni: 2% di rischio per operazione
  • vendite di opzioni coperte:
    • tipo europeo: 5% di rischio per operazione
    • tipo americano: 5% di rischio per operazione (e coperto al 30% dal contante)
  • vendite di opzioni naked:
    • Put: 100% coperto dal contante
    • call: 200% coperto dal contante

Conclusione

Warren Buffett ha fissato due regole per se stesso nel mercato azionario:

Regola numero 1 è non perdere mai soldi. La regola numero 2 è di non dimenticare mai la regola numero 1

Warren Buffett

Lo scopo del mercato azionario è di far crescere i miei risparmi, fornendo capitale (azioni/ETF) o garanzie (opzioni). Non sono nel mercato azionario per provare emozioni, per vincere 1 milione con 1 mossa, ecc. Il mercato azionario del casinò finirà per ucciderti (letteralmente, così come in senso figurato).

Penso che applicando queste poche regole di base al mio trading di opzioni, ho una grande possibilità di eseguire bene nel lungo periodo, senza andare in rosso, o arrivare vicino alla bancarotta.

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