Empresas que enfrentam risco de moeda emergente

As empresas europeias redescobriram que o acesso ao pool de crescimento dos países emergentes implica riscos significativos a curto prazo, tais como o risco cambial. Desde o início do ano, as moedas emergentes perderam entre 8,5% (Rússia) e 18% (África do Sul) contra o euro. O real brasileiro perdeu 10%, a rupia indiana e a lira turca mais de 14%. Uma correcção de Verão que deixou a sua marca nos resultados do terceiro trimestre.

Multiplicação de coberturas cambiais em países emergentes

Todos os principais grupos internacionalizados relataram, em graus variáveis, o impacto desfavorável nas suas demonstrações financeiras consolidadas da evolução das taxas de câmbio durante o Verão. Como resultado, “uma das grandes diferenças em relação a 2012, as empresas têm estado muito mais activas este ano em termos de cobertura cambial em mercados emergentes”, aponta Eric Popelin, chefe de vendas FX de grandes clientes para a Europa continental no HSBC France. Desde Setembro, as empresas europeias “colocaram sebes para se protegerem até ao primeiro trimestre de 2014, uma vez que a retirada adiada da política de apoio do Fed (‘afunilamento’) implica o risco de uma nova correcção nas moedas emergentes a longo prazo”, explica Eric Popelin. Uma reviravolta forçada porque, como regra geral, “cobrem a sua exposição a moedas emergentes muito pouco, particularmente dado o custo muito elevado, entre 7% e 10% por ano”

Oportunidades de investimento

Segundo os grupos, o risco cambial é um dos riscos inevitáveis quando investem em mercados emergentes. A tendência de valorização das moedas emergentes nos últimos anos pode ter abrandado a sua vigilância. Oportunisticamente, “algumas empresas aproveitaram a queda das moedas emergentes para adquirir estas moedas a taxas atractivas e injectá-las nas suas filiais, particularmente no Brasil, China, Polónia ou Hungria”, nota Valérie Perez, chefe de câmbio para a França no Deutsche Bank.

A estabilidade do euro está a abrandar as operações de cobertura

As empresas também foram apanhadas desprevenidas pela queda das moedas emergentes e pelo bom desempenho do euro contra o dólar e a sua estabilidade. “A volatilidade muito baixa do par euro-dólar, com a menor amplitude anual em 2013 desde a criação da moeda única, levou a um abrandamento das operações de cobertura”, observa Valérie Perez. Se, por outro lado, a moeda única rompesse a barreira dos $1,40, os tesoureiros interviriam para limitar os danos e cobrir. Uma particularidade em França é que no último trimestre do ano, as empresas estabelecem as “taxas orçamentais” para as principais moedas para o ano seguinte, ou seja, o nível a que se irão proteger. Para 2013, as empresas europeias tinham integrado uma “taxa orçamental” de cerca de 1,28-1,30 dólares, abaixo do nível (1,35) em torno do qual a paridade tem oscilado durante vários anos”, recorda Eric Popelin. Para 2014, a “taxa orçamental” deverá ser mais elevada, na área de 1,32 dólares. ”

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