Minhas 4 Regras para Opções de Negociação

Tenho a certeza que já ouviu falar de um negociante de opções que enriqueceu durante a noite, e/ou um negociante que perdeu tudo em minutos com este produto.

Os contratos de opções intrigam tanto quanto assustam os investidores. Lembro-me que na FCC, a primeira coisa que foi ensinada sobre opções podia ser resumida em dois pontos:

  • opção de compra: perda limitada e ganho ilimitado
  • opção de venda: perda ilimitada e ganho limitado

Esta primeira abordagem não é muito envolvente. De facto, como resultado deste curso, pensei para mim mesmo que não valia absolutamente a pena vender opções. Mas é preciso lembrar que as opções são apenas derivados.

Existem opções para praticamente todas as classes de activos: índices, acções, taxas de juro, mercadorias, etc. Quando se negoceia uma acção ou um índice, o risco também pode ser ilimitado.

Na realidade, a venda de uma opção de venda terá exactamente as mesmas consequências que a colocação de uma ordem de compra limite. Se o preço das acções cair, a perda será a mesma para o vendedor da opção de venda e para o comprador da acção… O mesmo para o vendedor da opção de compra e para o vendedor a descoberto!”

Nos próximos minutos, detalharei a razão pela qual é necessário adoptar regras estritas e as regras que estabeleci para mim próprio para as opções de negociação.

Porque é importante estabelecer regras

O principal risco das opções reside na alavancagem, que pode ser devastadora.

Por falar nisso, deixem-me contar-lhes a história trágica deste jovem negociante de opções. Em 2020, na sequência do coronakrach, novos especuladores chegaram aos mercados financeiros. Motivado pela ganância e aplicações viciantes (tipo Robinhood), Alexander E. Kearns começou a negociar opções.

O jovem, nomeadamente, tomou posições no stock amazónico, através da venda de 3 spreads de put. Esta estratégia permite-lhe vender um put enquanto se protege contra um declínio no stock. Em teoria, o ganho e o risco são, portanto, limitados.

Exceto que o stock da Amazon fechará entre a sua venda por venda (buy order) e a sua protecção (buy the put). Assim, o jovem acaba por comprar 300 acções da Amazon (100 acções por opção vendida).

Neste momento, o stock da Amazon está a negociar a $2.600 cada, uma compra de mais de $750.000, enquanto a sua conta valia apenas $16.000! O jovem acabou por ter uma dívida de $730.000 na sua conta comercial. Não compreendendo o que lhe está a acontecer, o jovem entra em pânico e termina a sua vida.

Esta história é verdadeiramente trágica. Especialmente porque ao seguir algumas regras básicas, a conta deste jovem comerciante nunca teria atingido uma tal perda.

As minhas regras de negociação de opções

Oiça o que os mercados me dizem

Cada semana, faço uma análise dos mercados. Durante esta análise, seguirei em particular aquilo a que chamo os meus 4 cavaleiros do apocalipse:

  • preço,
  • participação,
  • volatilidade,
  • sentimento de mercado.

Estas 4 peças de informação devem permitir-me cronometrar um mercado de ursos sustentado, por outras palavras, um crash de mercado. Esta análise é, portanto, o meu ponto de partida para as opções de comércio e, especialmente, definir o meu enviesamento (em alta ou em baixa).

Uma divergência significativa (mínimo 4 meses) da linha de avanços/diminuições tem sido muito frequentemente seguida por uma queda acentuada dos índices globais. Uma divergência menos significativa (várias semanas) pode também ser seguida de um declínio acentuado dos índices (20% máximo).

Por exemplo, em 2018, a Linha A/D registará um pico no final de Agosto (curva verde), enquanto a Dow Jones 30 (curva preta) atingirá o seu pico no início de Outubro. Quase um mês e meio de divergência. Depois, os mercados irão cair quase 20% nas semanas seguintes.

Para evitar o desastre, no caso de uma divergência de linhas A/D com várias semanas, todas as posições em alta em maturidades superiores a 20 dias devem ser cortadas. E isso não importa o lucro ou perda não realizada.

Não me ponha à frente do mercado

Utilizo opções para gerar lucro recorrente a curto prazo, é uma actividade puramente especulativa. Por conseguinte, tenho uma grande aversão às perdas. Assim, o objectivo é maximizar o meu risco de ganho negociando na direcção da tendência de médio/longo prazo.

p>Por vezes pode ser interessante comprar uma acção que mostre uma tendência de baixa a médio prazo. Por exemplo, comprei o stock total para os seus fundamentos enquanto estava numa tendência para a baixa.

No entanto, em opção, assumo uma posição de curto prazo, a minha posição tem uma duração máxima de 45 a 60 dias. Assim, para maximizar a minha taxa de sucesso, é crucial para o comércio na direcção da tendência. Para definir a tendência, utilizo em particular a classificação de Stan Weinstein e a Lei da Dow.

P>Por isso:

  • Não implemente uma estratégia de baixa sobre um stock em alta (na fase 2),
  • Não implemente uma estratégia de alta sobre um stock em baixa (na fase 4).

Seguir a direcção da volatilidade

Para opções de comércio, existe uma regra fundamental a conhecer. A decisão de comprar ou vender uma opção deve ser impulsionada pela volatilidade.

  • Alta volatilidade implícita: vender opções
  • Baixa volatilidade implícita: comprar opções

Optimizar o risco

É extremamente importante seguir esta regra. Para compreender plenamente o comércio de opções, é necessário compreender o conceito de reversão de meios. Depois de atingir um extremo acima ou abaixo, a volatilidade acaba por regressar à sua média histórica.

Por exemplo, se olharmos para a evolução do Vix, que mede a volatilidade implícita das opções no S&P 500 desde a sua criação (1990). Podemos ver que o seu valor mediano é 17.

Evolução histórica da Vix

Então metade do tempo, a Vix está abaixo de 17 e a outra metade do tempo, a Vix está acima de 17. E é fácil ver que quando o Vix está num extremo (em alta ou em baixa), acabará por voltar à média.

p>Volatilidade de compra quando já é alta, oferecendo assim um risco/retorno desastroso. Quanto maior for a volatilidade, maior é a probabilidade de voltar à sua média.p>A mesma coisa para vender volatilidade, seria inconcebível vender volatilidade à medida que se aproxima dos seus mínimos. Especialmente porque a volatilidade não pode ir abaixo de 0,

Optimizar a recompensa

Também, a volatilidade implícita é um dos componentes que lhe permite fixar o preço de uma opção. Quanto maior for a volatilidade, mais cara será a opção, e inversamente, quanto menor a volatilidade, menos cara será a opção.

Não é necessário fazer um desenho. Para maximizar os seus ganhos, o melhor é comprar algo barato e vender algo caro.

Trapas para evitar

Todas as acções ou índices terão o seu próprio perfil de volatilidade. Por exemplo, uma empresa como a Tesla será muito volátil, enquanto uma empresa como a Realty Income será significativamente menos volátil. O erro seria parar por aí e vender opções sobre Tesla e comprar opções sobre Realty Income.

Vejam antes esta fotografia. Pode ver que o stock BNTX tem uma volatilidade implícita de 91,8% (última coluna)! Na superfície isto pode parecer elevado, mas se classificarmos esta volatilidade por percentil, podemos ver que nas últimas 52 semanas, a volatilidade é inferior apenas 6% do tempo.

BNTX não é portanto um bom candidato para a venda de opções, apesar da volatilidade aparentemente elevada.

Por outro lado Tesla pode ser um bom candidato para a venda de opções. A volatilidade é elevada e está classificada no seu 64º percentil.

Bref, para resumir:

  • Opções de compra quando a volatilidade e o preço são baixos
  • Vender opções quando a volatilidade e o preço são altos

Gestão restrita do dinheiro

P>Se eu achar uma opção interessante, tem de ter cuidado com a gestão do dinheiro. Vimos que a opção Tesla poderia ser uma boa opção de escrita, mas tenha cuidado, a opção Tesla requer muito capital.

Como lembrete, 1 opção = 100 acções. Ao preço de $585, um contrato in-the-money representa um valor de $58.500 (nominal). E sim, quanto mais alto for o preço das acções, mais capital é necessário. O valor facial para uma opção amazónica, será necessário $320.000!

Pessoal, decidi definir a minha gestão de dinheiro com base em estratégias.

Compra por opção

Compra por opção é a estratégia menos arriscada. De facto, o seu risco está limitado ao prémio que pagou inicialmente. Se a opção acabar com o dinheiro (abaixo da greve para uma call e acima da greve para uma put), então a minha opção valerá 0,

Na negociação de opções, o comprador ganhará muito mas raramente (é o oposto para o vendedor). E sim, o ganho do comprador é ilimitado e a sua perda limitada. Por conseguinte, é aconselhável uma gestão rigorosa do dinheiro para evitar uma má série de comércio a comer o capital.

Neste quadro, cada compra de opção deve representar um risco máximo de 2 a 3%! Por exemplo, por um capital de 50.000 euros, poderia comprar uma opção no valor de 1.000 a 1.500 euros no máximo.

Escrição de uma opção com cobertura

Escrição de uma opção com coberturap>Escrição de uma opção com cobertura, em particular as estratégias do tipo Credit Spread e Iron Condor. A venda de opções será coberta por uma compra de opções ligeiramente inferior. Por exemplo, num CAC 40 Credit Put Spread, eu vou:

  • Vender um PUT a 5250 (crédito de 64 euros)
  • Comprar um put a 5000 (débito de 33 euros)

Então receberei um prémio de 31 euros (64 – 33). E a minha perda máxima será de 219 euros (5250 – 5000 – 31). De facto, graças à compra do put, a minha perda máxima é conhecida antecipadamente, como se pode ver no gráfico abaixo.

Credit Put Spread on CAC 40

Para as negociações de escrita de opções cobertas, estabeleço um risco máximo por negociação de 5% do capital.

Cuidado com as opções ao estilo americano, que podem ser exercidas em qualquer altura pelo comprador. Para estas opções, o compromisso deve ser coberto pelo menos por 30% em dinheiro.

Outra precaução, as vendas de opções cobertas devem ser fechadas algumas horas antes da expiração. De facto, os compradores de opções têm 1 a 2 horas após o mercado fechar para atribuir o vendedor. Além disso, os preços das acções continuam a mover-se após o fecho dos mercados.

Como resultado, uma opção fora do dinheiro (no fecho) pode tornar-se dentro do dinheiro (após o fecho). Por razões de segurança, será portanto apropriado fechar manualmente o comércio para obter o ganho ou a perda.

Opção nua escrita

Opção escrita é a mais perigosa das estratégias, mas deve entender-se que uma venda de opção é uma ordem de compra (put) ou venda (call) numa data (expiração) e preço (strike) pré-acordados.

Se a venda terminar em dinheiro, então serei obrigado a comprar ou vender o activo ao preço acordado. Pior ainda, numa opção ao estilo americano, posso ser designado a qualquer momento pelo comprador da opção. Especialmente porque o meu risco é teoricamente ilimitado.

Por isso, para evitar qualquer acidente, proíbo-me de tomar qualquer venda com alavancagem. As vendas por venda terão de ser 100% cobertas por dinheiro. A propósito, eu normalmente uso vendas de put naked para adquirir stocks alvo.

Como para vendas por chamada que são (para mim) muito mais arriscadas, terão de ser 200% cobertas por dinheiro!

Para resumir a gestão de dinheiro:

  • compra por opção: 2% risco por comércio
  • venda por opção coberta:
    • tipo europeu: 5% risco por comércio
    • tipo americano: 5% risco por comércio (e coberto a 30% por dinheiro)
  • venda por opção nua:
    • Put: 100% coberto por dinheiro
    • call: 200% coberto por dinheiro

Conclusion

Warren Buffett estabeleceu duas regras para si próprio no mercado de acções:

Regra número 1 nunca é perder dinheiro. A regra número 2 é nunca esquecer a regra número 1

Warren Buffett

O objectivo do mercado de acções é fazer crescer as minhas poupanças, fornecendo capital (acções/ETFs) ou garantias (opções). Não estou na bolsa para experimentar emoções, para ganhar 1 milhão em 1 movimento, etc. A bolsa do casino acabará por matá-lo (literalmente, bem como figurativamente).

Penso que ao aplicar estas poucas regras básicas à minha negociação de opções, tenho uma grande hipótese de ter um bom desempenho a longo prazo, sem entrar no vermelho, ou chegar perto da falência.

Deixe uma resposta

O seu endereço de email não será publicado. Campos obrigatórios marcados com *